中手游:以IP赋能为核心,形成游戏研运新生态_财经频道_东方资讯
发布日期:2020-09-13 13:03   来源:未知   阅读:

广发证券9月10日发布对中手游的研报,摘要如下:

核心观点:

IP赋能游戏效果突出,“授权+收购”储备版权超百款。IP可为游戏引流,提供剧情、题材等支持,加快研发进程,促进版号获取,白小姐开奖结果。据iOS畅销榜统计,15~19年iOS游戏畅销榜的IP改编游戏数量占比呈上升趋势,19年占比达到60%,IP已成为非常重要的资源。中手游围绕IP游戏战略,与多个世界知名版权公司达成深度合作,至今累计获得39个授权IP,包括全球顶级二次元IP“航海王”、“火影忍者”、“龙珠”、“SNK”等,以及国民级武侠IP“射雕三部曲”,双方合作稳固,从15年至今已进行多次续签。此外,通过收购北京软星,将“仙剑、轩辕剑、大富翁”等重要版权纳入麾下,截至2020H1自有IP数量达到68个。发行能力突出,以IP和资本为纽带,构筑研发体系。公司游戏发行领域积累先发优势。公司将IP与优质CP方合理匹配,体内自研团队主要包括文脉、软星,体外与107家研发公司有合作关系,股权投资22家公司,其中乐府互娱、寰宇九州在IP游戏研发上已有深厚的积累。目前两大游戏核心渠道腾讯与字节都将代理公司手游作品,包括腾讯代理的CCG《妖怪名单之前世今生》、《真三国无双:霸》;字节代理的ARPG《航海王热血航线》、CCG《全明星激斗》。投资建议:短期来看,公司代理游戏《新射雕群侠传》上线后稳居畅销榜前列,表现超预期;自研产品《龙城传奇》的前期测试数据良好,即将进行买量投放;与腾讯、字节合作的多款重磅产品将在Q4陆续上线,业绩有望加速增长。通过IP游戏领域优势积累,公司在竞争激烈的手游市场中左右逢源,与多家头部研发、发行商达成合作,持续扩大竞争优势,我们认为在持续的爆款产品输出后,公司以IP为核心的研运生态将逐步得到市场认可。我们预计20~22年Non-GAAP归母净利润为7.94/11.4/14.1亿元,根据可比估值给予其20年15xPE估值,算得每股合理价值5.79港元/股,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:IP无法获得授权;游戏版号延期;新游戏流水不及预期。

Copyright © 2002-2011 DEDECMS. 织梦科技 版权所有 Power by DedeCms